La Fed muestra sus cartas y las tasas largas empiezan a calmarse

La Reserva Federal (Fed) ha reintroducido la forward guidance, proporcionando orientación sobre su accionar futuro. Aunque su presidente, Kevin Warsh, aún no se ha pronunciado, otros funcionarios como John Williams, Philip Jefferson y Christopher Waller han confirmado que el banco central aumentará las tasas de interés, aunque sin urgencia.

La situación actual refleja una desesperación a lo largo de toda la curva de rendimientos. Warsh, quien había cancelado la comunicación anticipada de las intenciones de la Fed, ahora permite que otros expresen el mensaje sin filtros. La vuelta a la forward guidance indica que la urgencia de los bonos no es la prioridad de la Fed.

En septiembre, la Fed rompió el cordón umbilical de Warsh con la Casa Blanca, aumentando la tasa de fondos federales después de un largo período de inacción. Esta decisión fue unánime y se tomó a propuesta de Warsh, quien había bloqueado un aumento anterior en julio. A pesar de la presión política, la credibilidad del banco central se ha mantenido relativamente intacta, aunque con algunas tensiones.

Las tasas de interés han experimentado un aumento significativo, con la tasa nominal a diez años subiendo 121 puntos base en el último año. Sin embargo, la inflación esperada a diez años ha crecido apenas tres puntos base, lo que sugiere que las expectativas de inflación no se han desplazado significativamente.

La forward guidance se presenta como una herramienta útil para mantener la estabilidad en el mercado. Waller ha señalado que el ciclo de aumentos de tasas de interés comenzará, pero sin urgencias, y que la implementación de estos aumentos no necesariamente debe ser consecutiva. Se prevé un itinerario de tres aumentos de tasas, uno por trimestre, lo que podría ayudar a moderar la inflación.

Las recientes subastas de bonos de diez y treinta años han sido exitosas, lo que ha contribuido a la moderación de las tasas largas. A diez años, las tasas cerraron en 5,24%, lo que representa una disminución respecto a los niveles más altos alcanzados anteriormente. A medida que el mercado se adapta a la nueva orientación de la Fed, se espera que la asistencia de los inversores aumente, lo que podría llevar a una mayor estabilidad en el mercado de bonos.

En el contexto político, el presidente Trump, enfrentando encuestas desfavorables, ha mantenido la tensión en Irán, pero ha acordado con Vladimir Putin una inyección adicional de diesel. La Bolsa, por su parte, confía en que la próxima temporada de balances proporcionará el impulso necesario para continuar su crecimiento.