Presupuesto 2027: advierten que un dólar 10% por encima de lo previsto consumiría el margen fiscal

El proyecto de Presupuesto 2027 que el Gobierno envió al Congreso prevé un equilibrio financiero, con una economía en crecimiento del 4%, una inflación del 18% de diciembre a diciembre y un tipo de cambio de $1.847,6 para el cierre del próximo año. Sin embargo, un análisis privado advierte que este esquema fue elaborado con un margen reducido para absorber desvíos en variables como el dólar, la recaudación y la actividad económica.

El punto central del análisis se encuentra en el frente fiscal. Para la Administración Nacional, el proyecto contempla un superávit primario de $15,36 billones y pagos de intereses por $15,11 billones, lo que deja una diferencia de apenas $0,25 billones, equivalente al 1,6%. Según la consultora Zentrix, un dólar 10% por encima del previsto encarecería en alrededor de $1,7 billones los intereses de la deuda en moneda extranjera, casi siete veces la diferencia entre el resultado primario y los intereses.

El Gobierno proyecta que el tipo de cambio termine 2027 en $1.847,6, lo que representaría un incremento del 15,5%, por debajo de la inflación del 18% estimada para el mismo período. Esta combinación implicaría una nueva apreciación real del peso, estimada en 1,2% para 2027, luego del 6,7% proyectado para 2026. En paralelo, el superávit comercial pasaría de u$s16.951 millones a u$s15.560 millones.

Las proyecciones privadas, sin embargo, ubican al dólar de fines de 2027 en torno a $2.015 y la inflación en 20,5%. El antecedente del Presupuesto 2026, que fue elaborado con una proyección de inflación de 10,1% y crecimiento del 5%, también genera cautela, ya que las estimaciones actuales para ese mismo año son de 29% y 3%, respectivamente.

En cuanto a los ingresos, el Presupuesto prevé para 2027 recursos por $202,35 billones, frente a gastos de la Administración Nacional por $202,1 billones. Para alcanzar este escenario, la recaudación total debería crecer 5,6% en términos reales el próximo año. Sin embargo, entre enero y agosto de 2026, la recaudación total acumuló una caída real del 3,8%.

El proyecto contempla gastos por $202,1 billones, equivalentes a casi u$s131.000 millones, con un incremento real del 3,4% frente al crédito vigente de 2026. De las 29 funciones presupuestarias analizadas, 17 muestran aumentos reales y 12 retrocesos. Entre las mayores subas se encuentra Salud, con un avance del 15,4%, mientras que Energía y Combustibles experimentan una caída real del 16,8% por la reducción de subsidios.

La relación fiscal con las provincias también mostrará cambios. Si se cumplen las previsiones de recaudación, las transferencias por coparticipación crecerían 7% real, mientras que las transferencias que dependen del Presupuesto Nacional caerían 2,1% real.

El informe de Zentrix concluye que el principal interrogante del Presupuesto no radica solo en las partidas aprobadas, sino en la posibilidad de que los supuestos macroeconómicos se cumplan. La ejecución debe finalizar con un resultado equilibrado o superavitario, lo que obligaría a realizar ajustes de gasto si la recaudación es inferior a la proyectada.