Uruguay desalienta el ahorro en dólares: la estrategia del Banco Central para favorecer la moneda local

El Banco Central del Uruguay (BCU) ha iniciado una ofensiva para desalentar el ahorro en dólares de la población y favorecer el peso uruguayo. Esta tarea no es sencilla en un país donde los habitantes suelen privilegiar la divisa estadounidense para colocar su dinero en los depósitos de bancos.

La autoridad monetaria uruguaya publicó esta semana el informe Uruguay: profundización financiera en moneda nacional, en el que presenta datos que muestran que es más conveniente el ahorro en pesos uruguayos. Los uruguayos confían en el dólar como una herramienta segura que les ofrece cobertura ante riesgos externos, considerándolo una suerte de seguro. Sin embargo, el informe señala que “el costo que surge del perfil de retornos observados excede lo que sería razonable pagar por un seguro ante dichos eventos extremos”.

Para argumentar este “costo”, el BCU recurre a cifras que indican que los ahorristas que optaron por depósitos en dólares han perdido un 6% anual de poder adquisitivo local entre 1972 y 2026. La probabilidad de experimentar una pérdida de poder de compra para quienes depositan en moneda extranjera es superior al 60% en todos los horizontes, aumentando a 63% a un mes, 80% a 10 años y 93% a 12 años, según datos históricos que consideran la cotización del dólar y la inflación.

El informe también destaca que el ahorro en dólares presenta una mayor volatilidad en términos reales. En el período 2005–2026, la volatilidad del poder de compra del ahorro en dólares fue de 9,8%, frente a 1,5% para los depósitos en moneda nacional.

A pesar de la reducción de la dolarización en los últimos años, los depósitos de los uruguayos siguen siendo “altamente dolarizados”, concentrándose en “instrumentos a la vista”. Uruguay se mantiene como uno de los países más dolarizados de América Latina, con una dolarización de depósitos del 72% en julio de 2026, una disminución desde el 90% a comienzos de los años 2000.

Parte de la estrategia del BCU para desdolarizar la economía incluye la obligación de los bancos de notificar a sus clientes sobre los riesgos de operar en dólares. Esta medida busca que las personas tengan más información al momento de decidir cómo ahorrar y que se haga visible que las variaciones del tipo de cambio pueden afectar el poder de compra de sus ahorros.

Además, se prevé que algunos proyectos inmobiliarios y plataformas comerciales estén nominados en moneda nacional, lo que contribuiría a una mayor intermediación en pesos y al crecimiento económico del país.

El informe también menciona que la economía uruguaya ha mostrado una mayor resiliencia frente a shocks externos, gracias a una macroeconomía más sólida y un sistema bancario mejor capitalizado. La flexibilidad cambiaria, sin intervenciones en el mercado de cambios desde 2021, se considera una política de Estado que ha perdurado a través de dos gobiernos.