La oferta de dólares se mantiene a pesar del bajo tipo de cambio real y el contexto global adverso

En un contexto internacional adverso y con una economía local estancada, la demanda de dólares ha aumentado en las últimas semanas. A pesar de que el tipo de cambio real se encuentra en niveles bajos históricamente, la economía argentina sigue generando divisas, lo que ha llevado a analistas a cuestionar si se está ante el fin de la "restricción externa".

Recientemente, los mercados emergentes han sido afectados por temores inflacionarios y el aumento en los rendimientos de los bonos de Estados Unidos. En el ámbito local, los datos económicos del INDEC han sido desalentadores, con una caída de casi el 3% en la actividad durante julio y una recesión técnica proyectada para el tercer trimestre. Además, la pobreza ha aumentado en la primera mitad del año, en un contexto de disminución de los ingresos laborales.

La sociedad de bolsa IEB, en su informe semanal, destacó que, a pesar de que el sector agropecuario liquidó 3.228 millones de dólares en septiembre, el Banco Central solo adquirió 473 millones en el Mercado Libre de Cambios, gran parte de los cuales se compraron en el último día hábil del mes. Esto sugiere que, en un entorno internacional desafiante y con una demanda de dinero que no repunta, podría haber una aceleración en la dolarización de carteras.

Desde un importante banco, se especuló sobre las razones que contrarrestaron la liquidación del agro en el MLC, sugiriendo que podría deberse a una mayor demanda de dólares para ahorro o a un menor ingreso de divisas del sector energético. Sin embargo, se inclinó más hacia la primera opción, considerando los altos precios internacionales de los commodities.

A pesar de estos desafíos, la oferta de dólares ha permitido satisfacer la demanda, y se mantiene un optimismo para el cierre del año. La consultora Equilibra informó que tanto la oferta como la demanda privada alcanzaron récords desde las elecciones de 2025, impulsadas por la eliminación de retenciones y altos precios internacionales.

El Banco Central ha acelerado su ritmo de acumulación de divisas, y se proyecta que las compras se mantendrán en niveles altos durante el último trimestre, gracias a la liquidación pendiente del agro y la necesidad de impulsar el mercado. Los datos de balanza de pagos del INDEC también fueron positivos, mostrando un superávit en la cuenta corriente.

El ingreso de dólares se produce a pesar de que el tipo de cambio real se encuentra en su tercer nivel más alto desde el fin de la convertibilidad. IEB identificó tres factores que explican esta situación: el boom exportador que aprecia el tipo de cambio real, la fijación de precios en los mercados internacionales para el agro, energía y minería, y los incentivos que han estimulado la producción sin necesidad de cambios en la política cambiaria.