La economía argentina se estanca y los bonos mantienen el interés de los inversores

A un año de encarar el escenario de reelección, Javier Milei muestra un desgaste en su capital político, aunque el interés de los inversores por la deuda soberana argentina se mantiene firme. Un informe de la revista financiera Barron’s subraya que la división en el peronismo actúa como sostén para la cotización de los bonos en Wall Street.

Según el artículo firmado por Craig Mellow, el apoyo financiero internacional es uno de los pilares que afianzan esta perspectiva favorable. El Fondo Monetario Internacional y el Tesoro norteamericano se destacan como los principales aliados de la administración Milei, tras la activación de una línea de crédito por u$s20.000 millones orientada a fortalecer la moneda local antes de las elecciones legislativas del año pasado.

Pese a las perspectivas de mediano plazo, la revista detalla cómo la cautela reciente y el riesgo político se han trasladado a los inversores de Wall Street. El bono global con vencimiento en 2038 retrocedió de 83 a 74 centavos por dólar en apenas dos meses, manteniendo la tasa interna de retorno del país entre las más altas del segmento emergente.

El informe destaca que Milei obtuvo proyección internacional tras asumir en diciembre de 2023 con un drástico plan de ajuste que desactivó la amenaza hiperinflacionaria y duplicó las reservas de divisas del principal deudor del FMI. Sin embargo, el Gobierno no logró capitalizar plenamente ese impulso político tras la victoria en las elecciones legislativas de 2025.

Barron’s señala que la defensa de su jefe de Gabinete, Manuel Adorni, frente a acusaciones de corrupción, ha paralizado reformas estructurales en materia tributaria y previsional. Bruno Binetti, investigador de Chatham House, resumió el costo político: “El escándalo de Adorni consumió demasiado oxígeno”. Cabe recordar que Adorni renunció en junio de la administración Milei.

El análisis indica que el Gobierno desaprovechó el momento propicio para retornar a los mercados internacionales de crédito, antes de la subida veraniega de los rendimientos globales. Jeff Grills, responsable de deuda de mercados emergentes en Aegon Asset Management, advirtió: “Si no querían emitir al 9%, no saldrán ahora al mercado al 11%”.

El crecimiento se proyecta entre 2% y 3% anual, impulsado por el agro, petróleo y minería, mientras los salarios reales se estancan y el desempleo aumenta. Barron’s remarca que el estancamiento de la actividad económica impacta directamente sobre la mayoría de la población. Con una inflación anual que orbita el 30%, el informe resalta un repunte en los indicadores de pobreza, contrastando con el proceso de reducción observado en la primera etapa de la administración.

El deterioro económico también se ha comenzado a reflejar en la imagen presidencial. Los votantes desaprueban la gestión de Milei por 60% a 40%, de acuerdo con la encuestadora brasileña Atlas Intel. Las proyecciones de expansión económica descansan en la dinámica del agro, el petróleo y la minería, sectores intensivos en capital pero de leve tracción sobre la mano de obra.

La fragmentación de la oposición, especialmente en el peronismo, actúa como sostén para la cotización de los bonos argentinos en Wall Street. Binetti indicó que la dificultad del peronismo va más allá de sus disputas internas: “Los peronistas sienten mucha nostalgia por una edad de oro que desapareció hace más de 15 años”. Esta fragmentación alimenta la expectativa de continuidad del actual programa económico de Milei.

En declaraciones a Barron’s, Alejo Czerwonko (UBS Global Wealth Management) sostuvo que el escenario base para el próximo año apunta a la continuidad del rumbo económico. Desde esta perspectiva, el ejecutivo considera que los bonos argentinos ofrecen un spread atractivo respecto de sus pares de categoría B, sobre todo al contrastar sus paridades deprimidas con la solidez de sus cuentas públicas.

Grills exhibió mayor cautela al señalar que el crédito soberano argentino "no se encuentra demasiado lejos de un punto de entrada". Los bonos locales ofrecen un rendimiento superior en un punto porcentual respecto a los de Ecuador y rinden casi a la par de los de Gabón. Larose definió las perspectivas del país como "desafiantes, pero potencialmente atractivas". Czerwonko afirmó que el estancamiento podría ser letal para gobiernos de otros países, pero evaluó que Argentina alcanzó un contraste con sus anteriores crisis: “Milei está proporcionando un mínimo de estabilidad en la economía por excelencia de auge y caída.”