Actividad económica en serrucho: tras el repunte de agosto, septiembre vuelve a mostrar señales mixtas

Los indicadores de actividad adelantados revelaron que la economía habría rebotado al menos 1% en agosto, aunque este rebote no logra compensar la fuerte caída de julio. En tanto, septiembre se presenta con datos mixtos, lo que podría derivar en un leve avance, pero con menor impulso.

Expertos de la city sostienen que la actividad sigue mostrando mucha volatilidad a corto plazo y, con una mirada más amplia, se observa estancada. Los últimos datos publicados por el INDEC complementan la información de agosto y comienzan a vislumbrar los de septiembre. Así, la producción industrial aumentó 1,9% mensual en agosto, aunque se mantuvo 3,2% por debajo de su nivel de agosto de 2025. Asimismo, el índice de construcción avanzó 0,4% mensual, pero permaneció 4,4% por debajo de su nivel del mismo mes del año anterior.

Desde Max Capital explicaron que, a pesar del rebote, ambos registros mensuales fueron insuficientes para compensar la caída de julio, y tanto la producción industrial como la construcción continúan muy por debajo de sus niveles de noviembre de 2023 (7,4% y 24,4% por debajo, respectivamente). Para estos expertos, los datos sugieren un rebote de la actividad de al menos 1% en agosto.

De cara a septiembre, ya se publicaron 12 de los 22 indicadores de alta frecuencia, y la mitad muestra variaciones positivas. Otra consultora, Econviews, también recolecta datos preliminares de la actividad y señaló que, tras la caída de julio, los datos anticipados muestran un rebote en agosto, especialmente en industria y comercio. Aunque no alcanzará para compensar toda la caída, los primeros datos de septiembre apuntan a que el rebote continúa, con buenos números en la recaudación vinculada a la actividad, la confianza del consumidor y la venta de autos.

Esta incipiente recuperación del consumo se relaciona con la baja de la inflación y una leve mejora del salario real. Sin embargo, desde Econviews advirtieron que la actividad sigue mostrando mucha volatilidad a corto plazo, y con una mirada más amplia se ve relativamente estancada, con un consumo algo más firme que la producción en los últimos meses. Además, señalaron que, a pesar de la búsqueda oficial, el crédito todavía no tracciona.

En agosto, el sector automotriz y durables mostró un gran impulso, con un aumento en el patentamiento de autos (+16,0%) y motos (+6,1%), en línea con la recuperación de la producción automotriz (+13,1%). En comercio exterior, se observó un comportamiento positivo tanto en exportaciones (+2,1%) como en importaciones (+3,4%). La producción de petróleo creció 1,7% y la energía eléctrica subió 3,1%. Sin embargo, la producción de acero cayó 6,9%.

En cuanto a la construcción, continuó en terreno negativo con caídas leves en despachos de cemento (-0,3%) e Índice Construya (-3,1%). También se registró una pérdida de dinamismo en el consumo masivo, con bajas en ventas minoristas (-2,7%), recaudación de IVA (-2,6%) y crédito al sector privado (-0,6%).

Ya mirando a septiembre, los primeros indicadores adelantados continúan mostrando una dinámica mixta, aunque con un sesgo levemente más positivo que en los meses previos. Se destaca el desempeño de los despachos de cemento, que alcanzaron cerca de 960 mil toneladas durante el mes, el nivel más elevado para un septiembre desde 2023. En materia de consumo, los patentamientos de autos y motos siguieron en alza en septiembre, con avances de 4,9% y 3,6% mensual, respectivamente, aunque la producción de autos se contrajo 4,4% mensual.

La recaudación de IVA cayó 2% mensual, principalmente debido al peor desempeño del IVA Aduanas sobre productos importados, mientras que el IVA DGI, más vinculado al consumo interno, tuvo un comportamiento más positivo. CAME informó que las ventas minoristas registraron una suba interanual de 0,3% en septiembre, aunque la serie desestacionalizada mostró una caída de 1,2% mensual, acumulando cuatro meses consecutivos de variaciones negativas. El crédito al sector privado medido en pesos mostró un retroceso de 0,6%.

En síntesis, los primeros indicadores disponibles para septiembre sugieren una moderada recuperación de la actividad. En este contexto, se mantiene un escenario base de crecimiento moderado, proyectando una expansión del PBI de 1,5% para 2026.

En materia de actividad económica, el REM recortó fuertemente sus proyecciones. Para el tercer trimestre, estima una contracción del PBI de 1%, 2,1 puntos porcentuales menos que en el relevamiento anterior, lo que implicaría que la economía entraría formalmente en recesión. Para 2026, proyecta un crecimiento de apenas 1,5%, frente al 2,1% estimado en agosto, lo que representa una corrección a la baja de 0,6 puntos porcentuales.