Los principales bancos brasileños recortaron sus previsiones de crecimiento para 2027

Los principales bancos brasileños han reducido sus previsiones de crecimiento para 2027, lo que aumenta la presión fiscal sobre el presidente Luiz Inácio Lula da Silva. Esta revisión limita el margen del Gobierno para financiar sus compromisos de gasto y recuperar el superávit presupuestario.

En agosto, el Gobierno presentó al Congreso un proyecto de presupuesto basado en una expansión del producto interno bruto (PIB) del 2,46 % para 2027. Sin embargo, las nuevas estimaciones privadas sitúan el crecimiento de la mayor economía de América Latina muy por debajo de ese cálculo oficial, en un contexto de tipos de interés elevados y condiciones crediticias más restrictivas.

Bradesco, uno de los principales bancos, recortó su proyección de crecimiento para 2027 del 1,0 % al 0,4 %. La plataforma financiera XP también ajustó su estimación, bajándola del 1,0 % al 0,3 %. Estas decisiones siguieron a los ajustes realizados por Itaú, que calculó una expansión del 0,5 %, y por BTG Pactual, que la situó en el 0,6 %. Las previsiones de estos cuatro bancos están entre 1,86 y 2,16 puntos porcentuales por debajo de la hipótesis de crecimiento incluida en el proyecto presupuestario del Ejecutivo.

Si se confirma una expansión dentro de ese intervalo, Brasil registraría su desempeño económico más débil desde 2016, excluyendo 2020, el año de la pandemia de COVID-19. El Banco Central de Brasil mantuvo esta semana la tasa de referencia en el 13,75 % anual, poniendo fin a una serie de reducciones. Las entidades financieras anticipan que los costos de financiamiento permanecerán elevados debido al deterioro de las perspectivas de inflación, lo que encarece el crédito para empresas y consumidores y limita la demanda interna.

Bradesco advirtió que “la combinación de unas condiciones financieras más restrictivas, una menor confianza y un crecimiento más lento del crédito debería agravar la pérdida de impulso en los próximos trimestres”. Esta dinámica se relaciona con una menor actividad prevista para 2027, tras las restricciones financieras que limitan las posibilidades de expansión del consumo y la inversión.

La producción industrial también muestra señales de desaceleración, cayendo un 2,5 % en septiembre en comparación con el mismo mes del año anterior, después de retrocesos interanuales del 0,5 % en julio y del 1,2 % en agosto. Este descenso interrumpió una etapa previa de cuatro incrementos mensuales consecutivos. Entre las ramas más afectadas se encuentran los derivados del petróleo, la producción de alimentos y la fabricación de piezas para automóviles.

El Gobierno había calculado que la economía crecería alrededor del 2 % este año, tras un avance del 2,3 % en 2025. Sin embargo, el presupuesto para 2027 se elaboró con una previsión superior a las estimaciones de los bancos, lo que podría afectar las cuentas públicas, ya que una menor expansión de la actividad implica una recaudación tributaria más limitada.

Lula, reelegido el 25 de octubre, deberá definir el programa económico de su próximo Gobierno con estas previsiones en mente. La reciente depreciación del real y el aumento de los costos de financiación a largo plazo han añadido presión sobre las expectativas de inflación y el crédito. El Ejecutivo depende de una mayor recaudación para ordenar las finanzas públicas mientras aumenta el gasto obligatorio. La deuda bruta se sitúa cerca del 83 % del PIB, alcanzando el 95,2 % según los criterios del Fondo Monetario Internacional, un nivel superior al de la mayoría de las economías emergentes comparables.

Una desaceleración mayor a la prevista podría reducir el ingreso fiscal esperado, dificultando el cumplimiento de las promesas de gasto y el objetivo de volver al superávit. El Ministerio de Hacienda está revisando sus supuestos macroeconómicos y no realizará comentarios antes de publicar sus previsiones actualizadas a finales de mes.