Brasil: la clave del segundo mandato de Lula da Silva es el desafío fiscal

Tras las elecciones, los mercados esperan señales fiscales concretas del cuarto mandato de Lula da Silva. Según analistas, la "herencia" recibida ofrece margen para ajustar las cuentas públicas, a pesar de que Brasil no enfrenta una crisis de financiamiento externo gracias a sus reservas internacionales y a un mercado interno robusto.

No obstante, el país enfrenta un deterioro en sus cuentas fiscales. El Institute of International Finance (IIF) señala que el superávit primario es débil y que la deuda bruta está en aumento, con el pago de intereses representando cerca del 8,9% del PIB. Aunque el Estado mantiene acceso al financiamiento, el costo elevado de este podría afectar la inversión productiva y el crecimiento.

Los economistas del IIF, Marcello Estevão y Martín Castellano, advierten que la próxima administración heredará un problema fiscal manejable, pero no indefinido. Destacan que lo crucial en las elecciones no fueron las etiquetas políticas, sino la capacidad de gobierno y el compromiso fiscal que la nueva administración debe demostrar.

El estudio de Estevão y Castellano propone que un nuevo marco fiscal debería establecer la deuda como ancla y el gasto como instrumento, sugiriendo la implementación de topes cuatrienales y mecanismos de corrección automática para ganar credibilidad desde el inicio.

La situación presupuestaria es desfavorable, con la deuda bruta alcanzando casi el 83% del PIB. Las tasas de interés variables y el refinanciamiento anual de una parte significativa de los pasivos gubernamentales complican aún más la situación. Un ajuste fiscal creíble podría facilitar una reducción de la tasa de política, mejorando así la inversión y el crecimiento potencial.

El informe también destaca que el Congreso será fundamental para cualquier programa exitoso, ya que el Ejecutivo necesita el respaldo legislativo para implementar medidas fiscales efectivas. La regla fiscal actual, aunque útil, presenta debilidades en su conexión con los objetivos de deuda y gasto.

Finalmente, el informe concluye que Brasil tiene tiempo para realizar ajustes, pero no puede ignorar la necesidad de reformas fiscales para evitar que la situación se vuelva insostenible. La próxima administración deberá decidir si aprovechar la resiliencia del país para implementar cambios necesarios antes de que sea demasiado tarde.